El dólar blue marcó un nuevo máximo histórico: ¿seguirá subiendo?

En la segunda rueda de la semana, el dólar blue se disparó quince pesos y finalizó $1.295 en las cuevas del microcentro porteño, con lo que marcó un nuevo máximo histórico nominal. En el segmento bursátil, el dólar contado con liquidación se negoció a $1.305 y el MEP se ofreció en $1.274.

En el complejo escenario económico actual, diversos factores convergen para ejercer presión alcista sobre la brecha cambiaria. La incertidumbre política se encuentra en el centro de esta dinámica, donde la Ley de Bases y las negociaciones en el Congreso juegan un papel crucial. Los analistas señalan que la aprobación de una nueva ley de movilidad jubilatoria, que podría esquivar un veto presidencial, y las incertidumbres en torno a la renegociación del swap con China, han contribuido a un mercado cambiario más tenso.

La demanda de divisas se intensifica en un contexto donde el sector agrícola desacelera su ritmo de liquidación, reflejando el costo que asume el Banco Central con el esquema de un dólar «blend». Esta semana, todas las miradas están puestas en las negociaciones del Congreso, con el gobierno cediendo posiciones para asegurar la aprobación de la ley, especialmente en lo que respecta a las privatizaciones.

En este contexto, los expertos indicaron que el deterioro del peso se consolida, con un aumento del 20% en el dólar CCL en el último mes y una brecha cambiaria que alcanza su punto más alto desde febrero. Este cambio en las expectativas también se refleja en el mercado de futuros, donde las tasas implícitas aumentaron significativamente.

La reunión del FMI, que anunciará el desembolso de 800 millones de dólares, es otro evento significativo que podría influir positivamente en las reservas internacionales, en medio de un mercado cambiario ya tensionado. A pesar de estos desafíos, los fundamentos económicos muestran signos de mejora, con cuentas públicas que mantienen el superávit y una inflación en descenso.

En resumen, la combinación de incertidumbre política, tensiones cambiarias, y decisiones legislativas configuran un escenario donde los dólares libres enfrentan una presión alcista, reflejando la complejidad de equilibrar las necesidades económicas con la estabilidad política y fiscal.

En el complejo escenario económico actual, diversos factores convergen para ejercer presión alcista sobre la brecha cambiaria

Incertidumbre y tensión cambiaria

De acuerdo con informe del bróker Cohen, las dudas sobre la Ley de Bases y el avance de la oposición en el Congreso con la aprobación de una nueva ley de movilidad jubilatoria -que con casi dos tercios de los votos podría evitar cualquier intento de veto por parte del presidente-, sumado a las dudas en cuanto a la renegociación del swap con China, hicieron un mercado cambiario más tenso debido a la cada vez mayor demanda de divisas en un contexto en el que agro mantiene buen ritmo de liquidación y refleja el costo que asume el BCRA con el esquema de un dólar «blend».

«Las miradas de esta semana están puestas en las negociaciones en el Congreso en torno a la ley de Bases que se votaría el miércoles, en la que el gobierno tendría los votos para aprobarla en general, aunque se lo ve cediendo cada vez más posiciones para su aprobación en particular, especialmente en lo que respecta a las privatizaciones», explicaron desde Cohen.

Para la sociedad de bolsa, también será importante la reunión del FMI que deberá anunciar el giro de u$s 800 millones previsto, lo cual sería una buena noticia para las reservas internacionales, más en un contexto en el que el mercado cambiario se mantiene tensionado.

Por último, precisaron que los fundamentals siguieron mejorando con buenos resultados de las cuentas públicas –en mayo habrían mantenido el superávit–, la inflación cediendo y una actividad que, si bien no rebota, parece haber encontrado un piso.

Dólar en zona de $1.300

En la misma línea, desde GMA Capital apuntaron que en los últimos días consolidaron el deterioro del peso, con un dólar CCL que trepó 20% en el último mes y con una brecha cambiaria que mostró su peor cara desde febrero.

Además, señalaron que esta actualización de expectativas cambiarias también llegó al mercado de futuros. En MatbaRofex se vio un incremento en las tasas implícitas. La posición de diciembre pasó de operarse en 52% TNA a hacerlo en 66% TNA en tan solo una semana.

Las miradas de esta semana están puestas en las negociaciones en el Congreso en torno a la ley de Bases

«¿El punto de inflexión? Ex post podríamos identificarlo en el 14 de mayo, el día en el que el BCRA decidió podar la tasa de pases de 50% a 40% TNA e incentivar aún más la migración de los bancos hacia Lecap», precisaron.

Por otro lado, apuntaron que a la dilación en torno a la sanción de la Ley de Bases y el paquete fiscal, se sumó un nuevo revés legislativo para el Gobierno. El peronismo y radicalismo en conjunto aprobaron media sanción sobre cambios en la fórmula jubilatoria. Se trata de un incremento de 8% directo de los haberes más la indexación por crecimiento del salario real.

«El impacto en términos de inercia inflacionaria podría ser letal para el programa económico. Por ello, Milei tomó posición en el asunto y declaró que, de ser necesario, vetaría todas las leyes que vayan en contra del equilibrio fiscal. Pero la independencia de los poderes juega en contra al presidente. Si la aprobación en ambas Cámaras superase dos terceras partes de los legisladores votantes, el poder de veto del Ejecutivo se esfumaría», comentaron.

Ruido del Congreso y acumulación de reservas

Para el banco norteamericano Morgan Stanley, el mal clima está retrasando la cosecha de soja y maíz (sin afectar la producción), lo que a su vez se traduce en débiles compras de dólares por parte del BCRA.

«Es probable que el fuerte tipo de cambio oficial desaliente a los agricultores a vender, lo que se suma al menor progreso del esperado. Un hecho negativo que vale la pena destacar es que simplemente la semana antes de que el Senado esté a punto de votar sobre reformas clave, la mayoría de los partidos de oposición impulsó (y aprobó en la Cámara Baja) cierta legislación (sobre la fórmula de pensiones y educación pública) que impactarían negativamente las cuentas fiscales», precisaron.

Si bien desde el banco señalaron que el Ejecutivo prometió vetar la iniciativa legislativa de la oposición, pero el Congreso podría llegar a revocar cualquier posible veto. En este escenario, señalaron que la administración Milei prometió más recortes en otros lugares para cumplir con los objetivos fiscales.

«Los proyectos de ley Bases y fiscales deberían discutirse en el Senado; nosotros seguimos esperando la aprobación y el envío de proyectos de ley a la Cámara Baja dada las enmiendas del Senado. Datos de producción industrial y actividad de construcción de abril sugiere que la actividad podría estar tocando fondo a niveles muy bajos», observaron.